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棉花期货:政策对棉市冲击强烈 郑棉做空需谨慎

十一长假过后,国内棉市迎来收购高峰期,但棉花价格并未如预期高开高走,反而有所回落。目前,郑棉1901主力合约已跌破15000元/吨整数关口,机采棉收购价低至5.60元/公斤左右,机采“双28”皮棉报价在15500元/吨左右水平。

  短期国内供应无虞

  开秤之前,受储备库存降至低位、后市政策偏利多,且年度存在供应缺口的预期影响,市场对新花收购价格偏乐观。但收购工作展开后,预期并未得到印证,籽棉收购价格小幅走低。同时,本年度5月初新疆棉区出现灾害天气,市场预期本年度将减产,目前从市场反馈及USDA供需平衡表来看,国内棉花产量未减产。在价格及产量预期双双被证伪的情况下,郑棉价格有向下修正的诉求。目前国内棉花集中上市,郑棉下跌并非集中供应压力下的必然下跌,而是价格和产量均超出市场预期的回归。

  目前市场的供应压力主要来自工商业库存。据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的186家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据,9月底全国棉花商业库存总量约166.59万吨,环比去年多60万吨,为近五年最高。工业库存方面,国家棉花市场监测系统抽样调查显示,10月初,被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约39.7天(含到港进口棉数量),环比增加3.6天。推算全国棉花工业库存约92.2万吨,环比上升10.0%,同比提高3.4%。工商业库存高企是前期下游企业大量竞拍低价储备棉的结果,同时抑制了下游企业对于新花的采购热情,导致新花现货市场成交清淡,价格偏弱。

  而郑棉巨量仓单的出现则是现货销售不畅、供应压力偏大的另一种表现形式。截至10月31日,郑棉注册仓单8930张,仓单预报1082张。旧作仓单虽然逐渐流出,但绝对数量仍然庞大,而新花的预报正在加速。

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